(Bloomberg) — Las ventas de bonos en dólares de alto rendimiento de Asia este año han crecido anualmente por primera vez en cinco años, impulsadas por la prisa de las empresas financieras indias por acceder a inversores extraterritoriales.
Las ventas regionales de este tipo de pagarés corporativos, fuera de Japón, alcanzaron los 5.600 millones de dólares en lo que va del año, superando ya los 4.400 millones de dólares en todo 2023, según datos compilados por Bloomberg. Los prestatarios indios han encabezado la participación en las ventas en lo que va del año, con casi el 41%.
Las caídas anuales previas al aumento de este año comenzaron en 2020 y se alinearon con cuatro años de crisis inmobiliaria en China que envió a varios constructores (principales contribuyentes al mercado de bonos en dólares basura de Asia) a dificultades, reestructuraciones y liquidaciones.
El repunte habla de la confianza de los inversores en el crecimiento de la India y la sólida demanda de los consumidores, mientras que los rivales regionales, incluida China, controlan el endeudamiento extraterritorial en medio de incertidumbres económicas y una creciente deuda.
“Varios prestatarios indios están dispuestos a aprovechar el mercado de bonos extraterritoriales de alto rendimiento, aprovechando el fuerte apetito de los inversores observado en acuerdos recientes”, dijo Bhavik Pandya, jefe de mercados de capital de deuda para el Sudeste Asiático del Bank of America.
Los bancos en la sombra indios –acorralados por el impulso regulatorio del banco central para limitar su capacidad de endeudarse internamente– han estado particularmente ansiosos por asegurar financiamiento extraterritorial para prestar en una de las principales economías de más rápido crecimiento del mundo.
Tres de esos prestamistas (Indiabulls Housing Finance Ltd., Shriram Finance Ltd. y Muthoot Finance Ltd.) vendieron un total de 1.750 millones de dólares en bonos este año, lo que representa una gran parte del total de 2.290 millones de dólares vendidos por los prestatarios indios. Manappuram Finance Ltd. comenzó a comercializar su oferta en moneda estadounidense el miércoles, mientras que al menos otra empresa no bancaria, IIFL Finance Ltd., está en preparación para futuras emisiones.
“Existe el temor de que si la inflación no disminuye sustancialmente, las tasas podrían estar más altas por más tiempo, y los emisores de alto rendimiento fuertes están aprovechando los bajos diferenciales para refinanciar”, dijo Satyajit Singh, jefe de estrategia de renta fija de Emirates. NBD Bank PJSC.
-Los buenos balances de la mayoría de los prestamistas indios en la sombra y su presencia establecida en el mercado extraterritorial les han hecho comparativamente fácil acceder al mercado de bonos en dólares, dijo Singh.
Las ventas anuales en Asia excepto Japón tocaron fondo el año pasado desde un récord de 94.400 millones de dólares en 2019, según datos compilados por Bloomberg sobre ofertas con un tamaño mínimo de 100 millones de dólares. Si bien las ventas de bonos en dólares basura de Asia sufrieron en los últimos años, principalmente afectadas por la crisis inmobiliaria de China, las ventas de bonos de alto rendimiento estadounidenses aumentaron anualmente todos los años en el mismo período, excepto uno.
Las empresas estadounidenses vendieron casi 134.000 millones de dólares en bonos basura en lo que va de año, en comparación con casi 194.000 millones de dólares en 2023. Esas ventas en Europa alcanzaron los 59.500 millones de euros (64.000 millones de dólares) este año, frente a poco más de 74.000 millones de euros el año pasado.
El mayor apetito por el riesgo de los inversores, una liquidez saludable y un menor costo implícito de refinanciar bonos de alto rendimiento han impulsado las ventas globales de notas basura, dijo Pandya.
Aún así, las perspectivas para el resto de 2024 para las ventas de bonos basura en Asia están lejos de ser claras. Las ofertas pueden disminuir a menos que se detenga la actual tendencia bajista en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, dijo Singh de Emirates NBD. “Ya hemos visto a algunos emisores aplazar sus ventas de bonos”, dijo.
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