El repunte del dólar estadounidense este año se ha revertido cuando los inversores apuestan a que la caída de la inflación en la economía más grande del mundo dará a la Reserva Federal más espacio para recortar las tasas de interés.
El dólar, que había ganado hasta un 5 por ciento este año a mediados de abril frente a una canasta de monedas, ahora está en camino de su primer mes a la baja de 2024 después de que la tasa de inflación de los precios al consumidor disminuyó en línea con los pronósticos del miércoles.
La lectura, después de meses de inflación más alta de lo esperado, ha ayudado a disipar los temores de que la Reserva Federal no pueda recortar mucho las tasas este año, o incluso tenga que subirlas nuevamente desde un máximo de 23 años para controlar el crecimiento de los precios.
“Los precios de la Fed importan más que cualquier otra cosa en los mercados en este momento”, dijo Athanasios Vamvakidis, jefe de estrategia cambiaria del G10 en Bank of America.
“Los datos de inflación de esta semana significaron que otra subida de tipos está descartada. . . ahora es sólo cuestión de tiempo hasta que empiecen a cortar”, añadió.
Los inversores tuvieron que replantearse seriamente la trayectoria de las tasas de interés este año, ya que la inflación estadounidense aumentó tanto en febrero como en marzo. Eso ayudó a que los operadores redujeran drásticamente sus apuestas sobre recortes de tasas, mientras que los fondos de cobertura rompieron sus apuestas bajistas contra un dólar renaciente.
Pero después de que la lectura del miércoles mostrara una caída de la inflación al 3,4 por ciento, los operadores han aumentado sus apuestas a que la Reserva Federal aplique dos recortes de tasas de un cuarto de punto este año.
El dólar sufrió el miércoles su peor día del año. A pesar de un repunte parcial a finales de semana, todavía ha bajado un 1,4 por ciento este mes.
Los analistas dicen que el reciente debilitamiento de los datos estadounidenses, que comenzó a principios de este mes cuando un informe de empleo crítico no cumplió con las expectativas, podría ser el comienzo de un período sostenido de debilitamiento del dólar, aunque dado que la economía aún es relativamente sólida, cualquier caída podría llevar tiempo.
“Creo que estamos en un punto de inflexión, pero vamos a quedarnos aquí por un período de tiempo indeterminado”, dijo Kit Juckes, estratega cambiario de Société Générale. “El dólar alcista se está quedando sin argumentos para el siguiente tramo alcista”.
El dólar se ha debilitado junto con una caída en los costos de endeudamiento del gobierno estadounidense, lo que ha ayudado a impulsar los mercados bursátiles de Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido a niveles récord esta semana.
El rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años -un factor clave de los precios de los activos en todo el mundo- ha caído a 4,3 por ciento, después de haber alcanzado 4,7 por ciento a fines del mes pasado, mientras los operadores han aumentado sus apuestas sobre más de un recorte de tasas de la Reserva Federal este año. Los rendimientos caen a medida que aumentan los precios.
El debilitamiento del dólar de este mes sigue a una reciente acumulación de apuestas contra la moneda entre los fondos de cobertura, que comenzaron a vender la moneda el mes pasado y se han vuelto “firmemente cortos”, según Sam Hewson, jefe de ventas de divisas de Citigroup.
Los gestores de activos, sin embargo, mantienen sus posiciones sobreponderadas, afirmó Hewson. Cuando su posicionamiento difiere del de los fondos de cobertura”, sugieren los patrones históricos. . . Lo mejor es estar en corto” con el dólar, añadió.
Las recientes medidas son una buena noticia para los banqueros centrales de todo el mundo, que han estado luchando para lidiar con los crecientes rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la persistente fortaleza del dólar. Ese ha sido particularmente el caso en Japón, donde se cree que el Ministerio de Finanzas ha vendido alrededor de 59 mil millones de dólares en las últimas semanas para respaldar su debilitada moneda.
“Un dólar más débil hace la vida un poco más fácil para Tokio”, dijo Chris Turner, estratega cambiario de ING, señalando que la moneda japonesa es más sensible a los cambios en las expectativas de tasas de Estados Unidos que al aumento de los costos de endeudamiento en su propio mercado.
La evaporación de las expectativas sobre un posible aumento de las tasas de interés en Estados Unidos también podría aumentar el margen de maniobra del banco Central Europeo, que se espera que comience a recortar las tasas de interés en junio.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha sido clara en que Europa puede empezar a reducir los costos de endeudamiento antes que la Reserva Federal. Pero si el banco central estadounidense volviera a subir las tasas este año mientras las tasas bajan en Europa, eso podría poner a la moneda del bloque bajo una presión significativa y correr el riesgo de avivar la inflación.
“Los últimos datos de EE.UU. son buenas noticias para el BCE”, afirmó Vamvakidis de BofA. “Significa que el BCE puede hacer recortes en junio sin preocuparse demasiado de que el euro se debilite”.
